ต้นทุนผลักดันเงินเฟ้อ:
เงินเฟ้อที่ผลักดันต้นทุน หรือที่เรียกว่าเงินเฟ้อต้นทุนหรืออัตราเงินเฟ้อของอุปทาน หมายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและสำคัญในระดับราคาทั่วไปที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนด้านอุปทานในกรณีที่ไม่มีอุปสงค์ส่วนเกิน ความตกใจจากด้านอุปทานส่วนใหญ่เกิดจาก "การดันค่าจ้าง" หรือ "การผลักดันผลกำไร" ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของราคาและปริมาณอุปทานในตลาดต่างประเทศ ความอุดมสมบูรณ์ของการเกษตร และการเปลี่ยนแปลงของผลิตภาพแรงงาน ค่าจ้างเป็นตัวขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นของระดับราคาทั่วไปที่เกิดจากค่าจ้างที่สูงเกินไปซึ่งเกิดจากตลาดแรงงานที่แข่งขันกันอย่างไม่สมบูรณ์แบบ
นักวิชาการชาวตะวันตกเชื่อว่าในตลาดแรงงานที่มีการแข่งขันอย่างสมบูรณ์ อัตราค่าจ้างถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานของแรงงานโดยสิ้นเชิง และการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างจะไม่นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ ในขณะที่ตลาดแรงงานอยู่ในตลาดการแข่งขันที่ไม่สมบูรณ์ เนื่องจากการมีอยู่ของสหภาพแรงงาน ค่าจ้างจึงไม่ใช่ค่าจ้างที่แข่งขันได้อีกต่อไป ค่าจ้างที่แข่งขันได้คือค่าจ้างที่เจรจาร่วมกันโดยสหภาพแรงงานและนายจ้าง และเนื่องจากอัตราการเติบโตของค่าจ้างสูงกว่าอัตราการเติบโตของการผลิต การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของระดับราคาทั่วไป นี่คือสิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยค่าจ้าง ในทิศตะวันตก นักวิชาการเชื่อว่ามีความสัมพันธ์เชิงสาเหตุระหว่างการเพิ่มค่าจ้างและการเพิ่มขึ้นของราคา: การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างทำให้ราคาสูงขึ้น และราคาที่เพิ่มขึ้นทำให้ค่าจ้างเพิ่มขึ้น ด้วยวิธีนี้ การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและการเพิ่มขึ้นของราคาทำให้เกิดการเคลื่อนตัวขึ้นเป็นวงก้นหอย ซึ่งเรียกว่าเกลียวราคาค่าจ้าง
ประเภทของต้นทุนที่ผลักดันเงินเฟ้อ
อัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยต้นทุนสามารถแบ่งออกได้เป็น 3 ประเภทเนื่องจากเหตุผลที่แตกต่างกันเมื่อต้นทุนเพิ่มขึ้น ได้แก่ ค่าจ้างที่ขับเคลื่อนด้วยกำไร การนำเข้าและการส่งออก
1. ค่าจ้างส่งเสริมอัตราเงินเฟ้อ ภายใต้เงื่อนไขของอุปสงค์รวมคงที่ หากการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างทำให้ต้นทุนต่อหน่วยของผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น ก็จะส่งผลให้ราคาสูงขึ้น หลังจากที่ราคาสูงขึ้น หากคนงานเรียกร้องค่าแรงเพิ่มขึ้นและต้นทุนเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ก็จะทำให้ราคาสูงขึ้นอีก วัฏจักรนี้เรียกว่าราคาค่าจ้าง "เกลียว" นักเศรษฐศาสตร์หลายคนมองว่าอัตราเงินเฟ้อที่ประเทศในยุโรปส่วนใหญ่ประสบในช่วงปลายทศวรรษ 1960 และต้นทศวรรษ 1970 เป็นอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยค่าแรง ตัวอย่างเช่น ในสหพันธ์สาธารณรัฐเยอรมนี อัตราการเติบโตของค่าจ้างรายปีสำหรับชั่วโมงทำงานเพิ่มขึ้นจาก 7.5% ในปี 2511 เป็น 17.5% ในปี 2513 ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราการเติบโตของค่าจ้างต่อปีในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นจาก 7% ถึง 15.5%
เหตุผลหลัก:
การมีอยู่ของแรงกดดันจากสหภาพแรงงานหรือปัจจัยที่ไม่ใช่ตลาดบางอย่างจะทำให้อัตราการเติบโตของค่าจ้างเงินของคนงานเกินการเติบโตของผลิตภาพแรงงาน
2. กำไรส่งเสริมอัตราเงินเฟ้อ เพื่อให้ระดับกำไรไม่เปลี่ยนแปลง ผู้ประกอบการผู้ขายน้อยรายและวิสาหกิจที่ผูกขาดพึ่งพาอำนาจตลาดผูกขาดเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นของต้นทุนโดยการขึ้นราคา หรือแสวงหาผลกำไรมากขึ้น ให้เพิ่มราคาสินค้าโดยใช้ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นข้ออ้าง สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของระดับราคาโดยรวม โดยทั่วไปแล้ว ตั้งแต่ปี 2516 ถึง 2517 องค์การประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (โอเปก) ได้เพิ่มราคาน้ำมันขึ้น 4 เท่าเป็นประวัติการณ์ ในปี พ.ศ. 2522 ราคาน้ำมันได้สูงขึ้นอีกครั้ง ทำให้เกิดวิกฤตการณ์น้ำมัน
3. การนำเข้าและการส่งออกผลักดันอัตราเงินเฟ้อ การนำเข้าและส่งออกส่งเสริมอัตราเงินเฟ้อซึ่งเกิดจากราคาสินค้านำเข้าที่สูงขึ้นโดยเฉพาะราคาวัตถุดิบนำเข้าที่สูงขึ้น เนื่องจากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้ตลาดในประเทศขาดผลิตภัณฑ์และยังอาจทำให้ราคาเพิ่มขึ้นและเงินเฟ้อ วิธีการควบคุม: ควบคุมอัตราการเติบโตของค่าจ้างแรงงานเพื่อให้สอดคล้องกับการเติบโตของผลิตภาพ บีบอัดอัตรากำไรของบริษัท ควบคุมการนำเข้าและส่งออก เพื่อให้การนำเข้าและส่งออกมีความสมดุล
บทวิเคราะห์ที่ผ่านมา
หากเราดูประเทศเกิดใหม่ในเอเชียอย่างจีน การพัฒนาเศรษฐกิจของจีนในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมาอาศัยการปฏิรูปเป็นหลัก การเกิดขึ้นของตลาดทุนยังเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการปลดปล่อยและปลดปล่อยผลิตภาพ การพัฒนาเศรษฐกิจเป็นสิ่งที่แยกออกจากการปฏิรูปไม่ได้ และการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนก็ไม่สามารถแยกออกจากการปฏิรูปอย่างต่อเนื่องและนวัตกรรมของตลาดทุนได้ การพัฒนาตลาดทุนของจีนในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมามีความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องในภาวะเศรษฐกิจโลกขาขึ้นและขาลง
หลังวิกฤตการเงินในเอเชีย แทนที่จะหดตัวจากการปฏิรูปที่มุ่งเน้นตลาดและการพัฒนาตลาดทุน จีนกลับฉวยโอกาสนี้และพัฒนาอย่างจริงจัง หลังปี 2548 ตลาดทุนของจีนค่อยๆ เติบโตเต็มที่ ในขณะนั้น จีนกำลังส่งเสริมการปฏิรูปการใช้เงินทุนของธนาคารและการถือหุ้นของระบบธนาคารอย่างแข็งขัน ปัญหาของการไม่ถือสิทธิและการแบ่งแยกหุ้นมีความชัดเจนมาก ในสองปีถัดมา จีนเริ่มส่งเสริมการปฏิรูปการซื้อขายหุ้นอย่างกล้าหาญ ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการสร้างตลาดทุนของจีนตั้งแต่วัยรุ่นจนถึงผู้ใหญ่ และโชคดีที่การปฏิรูปนี้เกิดขึ้นก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินและให้ความช่วยเหลืออย่างมีประสิทธิภาพสำหรับจีนในการรับมือกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน
ทำไมจีนถึงรอดจากวิกฤตได้อย่างปลอดภัย?
กรณีล่าสุดกรณีหนึ่งสามารถสะท้อนถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการพัฒนาเศรษฐกิจทุนของจีน สาเหตุของวิกฤตการณ์ทางการเงินคือการเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นอนุพันธ์จำนวนมาก ซึ่งนำไปสู่การขยายตัวอย่างไม่จำกัดของเลเวอเรจ เพื่อที่ว่าหลังจากความวุ่นวายทางการเงิน หลายคนมีข้อสงสัยเกี่ยวกับนวัตกรรมทางการเงิน หลังจากที่จีนเปิดตัวแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ 4 ล้านล้านในปี 2553 เศรษฐกิจค่อยๆ มีเสถียรภาพ
การเปิดตัวในภายหลังของการจัดหาเงินทุนเพื่อมาร์จิ้นและการให้ยืมหลักทรัพย์ ตลาด Growth Enterprise ของเซินเจิ้น ดัชนีหุ้นฟิวเจอร์ส ฯลฯ ทำให้การปฏิรูปตลาดทุนก้าวหน้าไปอีกขั้น นี่เป็นแง่มุมที่น่ายกย่องของการปฏิรูปตลาดทุนของจีนด้วย: ความวุ่นวายทางการเงินที่ไม่เคยเจอมาในรอบศตวรรษทำให้หลายคนเชื่อว่าความวุ่นวายนี้เกิดจากนวัตกรรมทางการเงินที่มากเกินไป และพวกเขามีข้อสงสัยเกี่ยวกับการปฏิรูป นวัตกรรมทางการเงินและ ผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่
อย่างไรก็ตาม จีนไม่ได้ถูกขัดขวางจากความสงสัยนี้ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐได้แนะนำขั้นตอนนวัตกรรมทางการเงินที่กล่าวถึงข้างต้นอย่างจริงจัง ซึ่งช่วยเสริมคุณค่าผลิตภัณฑ์การลงทุนของตลาดทุนในผลิตภัณฑ์ทางการเงินและเสริมสร้างวิธีการจัดการความเสี่ยงของสถาบันการเงินหลายแห่ง กล่าวได้ว่าการพัฒนาเศรษฐกิจของจีนในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมาส่วนใหญ่อาศัยการปฏิรูปเพื่อปลดปล่อยและปลดปล่อยพลังการผลิตผ่านการปฏิรูปเป็นหลัก
แนวโน้มในอนาคต
มีความท้าทายมากมายในตลาดทุนของจีน ประเด็นที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งคือการพัฒนาทุนกำลังเผชิญกับปัญหาคอขวด โมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนจะมาจากไหนในอีก 10 ปีข้างหน้า? ในความเห็นของผม สิ่งสำคัญที่สุดคือต้องยึดแนวทางการปฏิรูปที่มุ่งเน้นตลาดซึ่งเราได้ดำเนินการมาตลอด 30 ปีที่ผ่านมา เพื่อสนับสนุนการพัฒนาวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม และเพื่อส่งเสริมนวัตกรรมของผู้คนและพฤติกรรมของผู้ประกอบการ
อย่างไรก็ตาม การพัฒนาพื้นที่เหล่านี้ต้องแก้ปัญหาช่องทางการระดมทุน นอกจากนี้ อุตสาหกรรมการเงินของจีนยังต้องการการพัฒนาอย่างเร่งด่วน อุตสาหกรรมการเงิน อุตสาหกรรมบริการทางการเงินหรืออุตสาหกรรมบริการโดยรวมของจีนอยู่ในขั้นตอนของอุตสาหกรรมพระอาทิตย์ขึ้น และแนวโน้มการพัฒนานั้นไม่สอดคล้องกับขนาดของอุตสาหกรรมอย่างมาก ทำไมคุณพูดแบบนั้น? ในอดีต ช่องทางการจัดหาเงินทุนของวิสาหกิจจีนส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อธนาคารและอาศัยการจัดหาเงินทุนทางอ้อม การจัดหาเงินทุนโดยตรงคิดเป็นเพียง 10% ของระดับการจัดหาเงินทุนโดยรวม ในประเทศที่พัฒนาแล้ว การจัดหาเงินทุนโดยตรงโดยทั่วไปมีสัดส่วนมากกว่า 50% ของขนาดการจัดหาเงินทุนโดยรวม
จากมุมมองนี้ หากการปฏิรูปเศรษฐกิจของจีนให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น เพื่อส่งเสริมการพัฒนาการบริโภค และเพื่อส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมบริการ จำเป็นต้องปรับปรุงการปฏิรูปตลาดทุนให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น เนื่องจากอุตสาหกรรมบริการส่วนใหญ่มีขนาดเล็ก และวิสาหกิจขนาดกลาง และถ้าการเงินของวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมไม่ได้รับการแก้ไข ปัญหาคือการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจจะพบกับคอขวดที่ผ่านไม่ได้
ข้อโต้แย้ง
ข้อโต้แย้งที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับอัตราเงินเฟ้อคือ "สภาพคล่องส่วนเกินนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อ" นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าจากมุมมองของปริมาณเงิน เมื่อมีเงินมีเงินเฟ้อ ปริมาณเงินที่มากเกินไปและสภาพคล่องส่วนเกินจะเกินความต้องการของตลาดที่แท้จริง ซึ่งจะทำให้ราคาสูงขึ้น ประการแรก เส้นโค้งฟิลลิปส์แสดงให้เห็นว่าการว่างงานสามารถแทนที่อัตราเงินเฟ้อได้ นับตั้งแต่วิกฤตการเงินในปี 2551 ประเทศตะวันตกส่วนใหญ่อยู่ในภาวะเศรษฐกิจที่มีอัตราการว่างงานสูง และในทางทฤษฎีแล้ว ไม่ควรมีอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ จากกราฟฟิลลิปส์ในระยะยาว ค่าจ้างและราคาสัมพันธ์กัน เมื่อพูดถึงอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน เราไม่สามารถเรียกร้องให้รัฐบาลแนะนำนโยบายที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มค่าจ้าง
สำหรับคำถามว่าอันไหนดีกว่ากัน เงินเฟ้อหรือเงินฝืด ผมคิดว่าเงินเฟ้อดีกว่าเงินเฟ้อถ้ามีสต็อกการว่างงาน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสามารถกระตุ้นการลงทุน เพิ่มการจ้างงาน และทำให้เกิดการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อสามารถนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ อัตราเงินเฟ้อทำให้ราคาสูงขึ้น เมื่อค่าจ้างเพิ่มขึ้นอย่างเหนียวแน่นและล้าหลัง การลงทุนจะเพิ่มขึ้นและเศรษฐกิจจะเติบโต ซึ่งจะเพิ่มการจ้างงานและรายได้ เมื่อค่าจ้างเหนียว กำไรจะลดลง การลงทุนจะลดลง และเศรษฐกิจก็จะลดลงด้วย
จากมุมมองนี้ การว่างงานในประเทศจีน อัตราเงินเฟ้อเอื้อต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่า จากมุมมองทั่วโลก นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณของสหรัฐฯ ไม่ได้นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อโลก แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงลดลงต่อไปหลังจากเกิดวิกฤติ แต่ก็ไม่มีอัตราเงินเฟ้อ ทั้งประเทศพัฒนาแล้วและกำลังพัฒนาจะมีการว่างงาน ช่องว่างระหว่างเศรษฐกิจจริงและ GDP ของผลผลิตที่อาจเกิดขึ้นคือช่องว่างของภาวะเศรษฐกิจถดถอย และไม่ควรมีอัตราเงินเฟ้อ การดำเนินการด้านการเงินตามมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่เพียงแต่ไม่ชื่นชม แต่ยังอ่อนค่าลงด้วย